增量和存量规模继续扩大
我国债券市场在持续发展中走完了2016年,并在不断完善中承担着供给侧结构性改革赋予的相关使命。回顾我国债券市场2016年运行情况,债市上半年相对平静,年末出现短暂波动,整体而言,平稳增长成为2016年运行情况的关键词之一。
根据中央结算公司研发部向本报记者提供的报告——《2016年债券市场统计分析报告》(以下简称《报告》),2016年货币市场利率整体运行平稳,债券指数年末出现下跌,国债收益率曲线振荡中上行。另一方面,债券市场发行总量平稳增长,但增速放缓,托管总量则持续增长。此外,债券市场交投量增速放缓;银行间债券市场开放进程稳步推进,境外机构持有债券的券种结构基本稳定。
国债收益率曲线振荡上行
在观察债市整体运行情况时,债券的相关指数不失为一个参考指标,可以更加全面地反映我国债券市场的价格变动趋势。根据中央结算公司研发部统计,2016年1月至11月份,债券价格指数振荡上行,11月初开始价格指数出现下跌。10月21日,中债新综合指数(净价)达到年内高点的103.2553点,较年初上涨0.56%,但在10月末开始下跌,12月20日到达年内低点的99.0948,较最高点下降4.03%。
国债收益率曲线则是在振荡中上行。与一季度相比,二季度尤其是4月份国债收益率曲线明显上移,三季度出现大幅下移至一季度水平以下,四季度开始,国债收益率持续大幅上行。2016年全年来看,年末国债收益率曲线较年初有所上涨。
至于货币市场,与2015年相比,2016年货币市场利率整体运行平缓。一季度货币市场利率波动相对较大,并于2月份出现高点,之后二季度小幅下降,回归至全年均值,三季度运行较为平稳,不过四季度债市信用风险事件增加,货币市场利率出现上扬趋势。
中央结算公司研发部有关专家表示,2016年,央行保持稳定与中性的货币政策取向,在人民币贬值、外汇占款下降等流动性缺口因素影响下,基本保持了货币市场利率的稳定。2016年3月份,央行降准0.5个百分点,其后转向MLF、PSL、逆回购等货币政策工具维持金融市场流动性。
从2016年全年来看,社会融资成本整体下降。其中间接融资成本处于2011年以来的低位,直接融资成本方面,2016年全年企业债平均发行利率为4.5%,较2015年的5.7%下降120个基点。然而,四季度以来,多种因素促使债市收益率不断上行,信用违约事件的增加使得信用利差上行,企业融资成本开始上升。
发行总量、托管总量继续增长
2016年,全国债券市场发行量继续平稳增长,不过增速放缓。根据《报告》显示,2016年,债券市场共发行各类债券22.34万亿元,同比增长24.71%。
银行间债券市场的债券发行情况方面,在中央结算公司发行国债2.75万亿元,同比增长52.45%;发行地方政府债6.04万亿元,同比增长57.57%;发行政策性银行债3.35万亿元,同比增长29.78%;发行商业银行债0.37万亿元,同比增长82.03%;发行信贷资产支持证券0.35万亿元,同比下降11.67%。在上清所发行中期票据1.13万亿元,同比下降8.61%;发行短期融资券(含超短融)3.38万亿元,同比增长4.16%;发行非公开定向债务融资工具0.60万亿元,同比减少31.34%。
与此同时,我国债券市场的托管总量也在持续增长。据统计,2016年年末,全国债券市场托管存量高达56.30万亿元,同比增加11.45万亿元,增幅25.54%。
市场交投量增速放缓
交投方面,其活跃度2016年有所提升,不过交投量的增速放缓。2016年债券市场现券、借贷和回购交易结算量为963.22万亿元,同比增长42.67%,增速较2015年下降49.04个百分点。其中全市场现券结算量为122.47万亿元,同比增长42.76%,增速较2015年下降68.45个百分点;全市场的回购交易结算量为839.21万亿元,同比增长42.66%。
数据显示,中央结算公司结算量581.20万亿元,同比增长24.57%,其中现券79.53万亿元,同比增长31.36%;回购500.13万亿元,同比增长23.51%;债券借贷15450.82亿元,同比增长39.64%。中央结算公司结算量占银行间债券市场的79.51%。
从中央结算公司现券交易看,国债和地方政府债券占17.99%,结算量同比增长47.00%;央行票据占0.26%,结算量同比下降67.33%;政策性银行债券现券结算量比重为68.50%,比重较2015年上升22.91个百分点,结算量同比增长39.02%;企业债现券结算量比重为8.99%,结算量同比增加11.89%。
银行间债市开放进程稳步推进
债市平稳运行至2016年末,其市场投资者持有结构呈现出四方面的特点:
一是2016年地方政府债务置换继续进行,全年发行地方债6.04万亿元,其中地方债置换4.87万亿元。
二是企业债存量规模继续扩大,总规模突破3.5万亿元,同比增长12%。非银行金融机构和交易所市场的持债规模扩大,商业银行、信用社、证券公司、保险机构及非金融机构等持有规模略有下降。
三是基金类投资者(包括年金、社保及基金类产品等)持债规模快速增长。截至2016年年末,基金类投资者持债超过7万亿元,同比增长50.95%,持有券种以金融债券和企业债券为主。其中,政策性金融债券为28361.23亿元,占比39.09%;企业债券为16895.44亿元,占比23.29%。
四是银行间债券市场开放进程稳步推进,境外机构持有债券的券种结构基本稳定。