《财政科学》庞超然 等：东道国经济政策不确定性与中国企业对外承包工程业
东道国经济政策不确定性属于中国企业“走出去”面临的风险之一，近年来已引起国内外学者的重视。本文研究表明，东道国经济政策不确定性对中国企业在当地对外承包工程业务的影响存在显著的非线性“U型”曲线特征，当东道国经济政策变化在拐点值之前，挤出效应更明显，变化在拐点值之后，促进作用更明显。将东道国宏观经济趋势项和波动项作为中介变量，可以发现在发达国家市场，宏观经济趋势项与经济政策波动不确定性互补性更强；在发展中国家市场，宏观经济波动项与经济政策不确定性互补性更强。2008年全球金融危机爆发之前，波动项与经济政策不确定性互补性更强，但解释力和影响系数在逐步减少；在金融危机之后，趋势项与经济政策不确定性互补性较强，解释力和影响系数逐渐上升。
关键词：经济政策不确定性宏观经济趋势宏观经济波动对外承包工程
文章结构框架精彩内容摘编引言
20世纪70年代后期，中国企业开始进入国际承包工程市场。随着经验的积累，中国企业对外承包工程业务模式不断成熟，历经了劳务分包（包清工）、施工分包、施工总承包、建设+采购、EPC总承包及BOT等阶段，成为影响国际工程承包市场的重要力量。2022年底，中国对外承包工程业务累计新签合同额突破2.6万亿美元大关，成为影响全球工程承包市场的重要力量。根据美国《工程新闻纪录》发布的数据，中国企业所占份额连续多年位列世界第一。“中国建造”成为中国企业参与对外经济合作的新比较优势。
基于此，在既往研究成果的基础上，本文将以经验分析方法揭示东道国经济政策不确定性对我国对外承包工程业务完成营业额的影响：一是通过模型检验，发现东道国经济政策不确定性对于中国对外承包工程完成营业额呈现出显著的“U型”关系；二是通过将宏观经济指标分解为趋势项和波动项，探讨东道国经济政策不确定性的影响机制。
文献综述
2008年全球金融危机爆发后，各国对经济干预的频率和幅度不断加大，在一定程度上加剧了政策的不确定性，企业经营面临着不稳定的预期。2016年英国“脱欧公投”、美国大选、发展中国家政府更迭等各类黑天鹅事件引发了人们对于政策不确定性的重视。近年来，国内外学者发现经济政策不确定性是影响经济增长（谭小芬等，2018；许志伟、王文甫，2019）、对外出口（张莹、朱小明，2018；张兵兵、田曦，2018）、对外投资（杨永聪、李正辉，2018）及海外并购（贾玉成、张诚，2018）的重要因素，主要通过实物期权效应、预防性储蓄效应以及风险溢价效应影响企业的投资决策，进而对实际经济活动产生影响（张成思、刘贯春，2018；王朝阳等，2018；亚琨等，2018）。
全文刊于《财政科学》2023年第9期，欢迎订阅！
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